2021年全球市场展望：新常态引领新机遇

一

全球经济复苏前景充满变数

01

经济复苏缓慢

由于美国政府已经提前做出巨额投资，加上美国国会可能由两党分治，令财政刺激计划的规模有限，这意味着经济复苏步伐可能会较缓慢。在全球普遍接种新冠疫苗之前，如果美国需要实行更多限制措施以应对疫情，则可能在短期内出现“双底”衰退。

02

美国超大型股估值太高

部分美国超大型股的估值似乎与现实脱节，个别股票的市盈率超过100倍。除非这些股票2020年和2021年的盈利与当前预期相符，否则这些股票仍然易受冲击。然而细看一下，基于疫情和长期趋势，有很多可能性会让估值出现差异。由于大型科技股目前占指数的五分之一以上，任何调整均可能对整体市场产生显著影响。

03

通胀的不确定性

至今财政刺激措施的规模受到限制，这似乎已经降低了通胀上升的风险。不过，如果资金流动的速度加快、实体经济出现短缺，或增长高于预期（或归因于疫苗迅速面世），目前通胀放缓的前景或会急速改变。

二

分散投资和可持续投资

地区分散投资。中期来说，我们预期美元持续走弱，美联储将保持宽松立场。这将有利美国以外的市场，特别是亚洲。中国会将货币政策保持在较为中性的水平，鼓励中资银行对受疫情影响的公司采取信贷宽松的态度，并推进国内改革。这有望在2021年稳定盈利，为全球投资者带来分散投资的获益。

资产类别分散投资。若经济复苏不均衡，特别是如果发达国家市场的政府债券的表现有别于预期，使得传统资产配置框架下负债多于资产，则大宗商品、货币、私募市场投资（在这些领域承担风险可能获取更好的回报）也可帮助投资者分散风险和提升回报。

ESG将是重中之重。对于富达国际，环境、社会及公司治理（ESG）的考虑因素是我们“自下而上”投资策略不可或缺的部分。我们给予公司前瞻性的ESG评级。在危机期间及危机过后，认真对待ESG的公司均表现出色。公司采取越多正确行动，便越能吸引稳定的资金流，并为公司、投资者和社会成就更佳的结果。

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